تمثل صفقة دفع شركة تسلا البالغة 55 مليار دولار انتكاسة لإيلون ماسك وإمبراطوريته

حكم أحد قضاة ولاية ديلاوير بأنه يجب على إيلون موسك مصادرة 55 مليار دولار من جوائز أسهم شركة تيسلا من حزمة رواتب طويلة الأجل، مما أرسل عاصفة في شركة صناعة السيارات الكهربائية وهدد بإلهاء رئيسها عن المشاكل في الشركة ومشاريعه التجارية.

“لا تقم أبدًا بتأسيس شركتك في ولاية ديلاوير”، علق ” ماسك ” على موقع التواصل الاجتماعي X الذي يملكه.

وإليك ما يعنيه الحكم بالنسبة للملياردير وإمبراطوريته.

لماذا كان اتفاق الأجور سخيا جدا؟

في أوائل عام 2018، عندما وضعت تسلا خطة حوافز للأجور لـ ماسك، رأى الكثيرون أنها ضرب من الخيال. كان الهدف من الصفقة هو حبسه في العمل في وقت كان مجلس الإدارة يشعر بالقلق من أنه قد يحول انتباهه إلى SpaceX أو غيرها من المشاريع بدوام كامل.

حددت الخطة 16 هدفًا ماليًا منفصلاً للأرباح والإيرادات والقيمة السوقية، ومنحت أسهم ” ماسك ” بقيمة 10 بالمائة من الشركة. إذا حصل على 12 من أصل 16، فيمكنه الحصول على أسهم بقيمة تزيد على 50 مليار دولار – وهي أكبر حزمة أجر يتم توزيعها على الإطلاق.

الأهداف الأكثر طموحًا هي 175 مليار دولار من الإيرادات، و14 مليار دولار من الأرباح المعدلة، و650 مليار دولار من القيمة السوقية.

في ذلك الوقت، كانت القيمة السوقية لشركة تسلا 59 مليار دولار، وكجزء من الصفقة، لن يحصل ماسك – الذي لا يتلقى أي راتب أو أي مكافأة أخرى من شركة صناعة السيارات – على شيء إذا لم تصل القيمة إلى 100 مليار دولار.

لم تكن الفرصة سانحة حينها: كانت شركة تيسلا في خضم “جحيم التصنيع”، حيث كانت تصنع السيارات في خيمة في ساحة انتظار السيارات الخاصة بها بينما تعثرت سلسلة التوريد، تاركة بعض الطرازات بدون مقاعد أو وحدات كمبيوتر.

بعد أن فقدت الشركة معالم الإنتاج السابقة، تمكنت من تحقيق مبيعات بقيمة 12 مليار دولار فقط وأرباح بقيمة 400 مليون دولار، مما يجعل أهداف التفوق على جنرال موتورز في الإيرادات ومايكروسوفت في التقييم تبدو بعيدة المنال.

ومع ذلك، قامت الشركة بزيادة الإنتاج، وارتفعت المبيعات وارتفعت الأسهم فوق شركة تويوتا، لتصل قيمتها السوقية الإجمالية إلى تريليون دولار. وأصبح طرازها Y، الذي تم إطلاقه العام الماضي في عام 2020، هو السيارة الأكثر مبيعًا على مستوى العالم.

وقال أحد المسؤولين التنفيذيين السابقين في شركة تيسلا: “لقد فعل ذلك، ولم يكن بإمكان أي شخص آخر في العالم أن يفعل ذلك، وإذا كان السعر 55 مليار دولار، فهذا هو الثمن”. “إنه رونالدو، إنه ميسي. يمكنه أن يسأل عما يريد.

ومن هم أصحاب المصلحة وراء هذه القضية؟

المدعي الرئيسي، ريتشارد ج. تورنيتا هو الشخص الذي شهد في إفادة خطية مقدمة في عام 2018 في ولاية بنسلفانيا بأنه كان “المالك المستمر” لأسهم Tesla في وقت منحة أسهم Musk.

تظهر ملفات محكمة ديلاوير أن تورنيتا رفعت دعوى قضائية ضد اندماج Pandora وSirius XM في عام 2019، والتي اعتقدت أن شروطها قد غيرت مساهمي Pandora.

تم تقديم شكوى شركة Tornetta لشركة Tesla نيابة عن جميع المساهمين وهي ما يسمى بالإجراء “المشتق”، وهي دعوى قضائية مرفوعة من قبل مساهم واحد أو مجموعة من المساهمين.

طالبت الشكوى الأولية بتعويضات عقابية، لكن الحكم فرض “ارتفاعًا” وأعاد ماسك الأسهم إلى تيسلا.

وفي عام 2018، اتفقت محكمة في ولاية ديلاوير مع المدعي على أن ماسك “سيطر” على شركة تيسلا حتى بحصة 20 بالمئة فقط. ولذلك، يتعين على مجلس الإدارة أن يثبت أنه قد حصل على حزمة رواتب بطريقة “عادلة” وبتكلفة “معقولة”. ، حمولة شديدة الانحدار فشلت في النهاية في إرضائها.

ماذا يعني هذا الحكم بالنسبة لحوكمة تسلا؟

وقال دان آيفز، المحلل في Wedbush، إن الحكم “يخلق وضعا متقلبا لمجلس إدارة تسلا”، ويعتقد أن مجلس الإدارة إما سيستأنف القرار أو سينشئ حزمة جديدة.

ولطالما كان الاستقلال يمثل مشكلة في الشركة، في حين أن الجهود السابقة لتوسيع إشراف مجلس إدارة شركة تيسلا أسفرت عن نتائج أقل.

ومن بين مديري تسلا كيمبال، شقيق ماسك، وجيمس مردوخ، أحد مؤسسي تسلا، جي بي ستروبيل. روبن دينهولم، الذي يتولى منصب رئيس مجلس الإدارة منذ أواخر عام 2018، كان مديرًا لمدة عشر سنوات.

بعد أن غرد ماسك قائلاً: “تم تأمين التمويل” لتحويل شركة تسلا إلى شركة خاصة في عام 2018 – مما دفع لجنة الأوراق المالية الأمريكية إلى اتهامه بالاحتيال في الأوراق المالية – سعى مجلس الإدارة إلى الحد من استخدامه للمنصة.

لقد فشلت هذه الجهود: الرسائل الأخيرة من ماسك، الذي اشترى تويتر مقابل 44 مليار دولار في عام 2022 وأعاد تسميته X العام الماضي، تضمنت تعليقات حول الهجرة الأمريكية والكتابة اليدوية والدجاج.

يقول المسؤولون التنفيذيون السابقون في شركة تسلا إن ماسك لم يتلق مقاومة تذكر أو لم يتلق أي مقاومة من نيته السيطرة عليه.

“هل هناك أحد فيه [Tesla] من هو المجلس الذي يعطي أقل دفعة لأي شيء؟”

وقال فيليب هوشوا، محلل السيارات في جيفريز، إن التاريخ الحديث يمكن أن يدفع إلى تغييرات في الإدارة. وقال: “إن إبقاء اللوحة سليمة أمر خطير للغاية”. “لا أعتقد أنه سيكون بمثابة ختم مطاطي [Elon’s wishes] من الآن فصاعدا.”

إذا كانت مهمة مجلس الإدارة هي جعل المساهمين أثرياء، فإن المدافعين عن المخطط يجادلون بأن أولئك الذين اشتروا الأسهم في عام 2018 أو قبل ذلك حصلوا على مكافأة جيدة.

وارتفعت القيمة السوقية لشركة تسلا 20 ضعفا العام الماضي إلى نحو 1.2 تريليون دولار. على الرغم من الانخفاض الأخير إلى حوالي 600 مليار دولار، إلا أن المستثمرين يحصلون على عوائد 10 أضعاف، وهو أداء أفضل من الاستثمار في أمازون أو ميتا أو نيتفليكس خلال نفس الفترة.

قال مدير سابق في شركة تيسلا: “لقد جمع مجلس الإدارة والمستثمرون الكثير من الأموال لدرجة أنهم يتجاهلون الأمر تقريبًا”.

ما هو السقوط المحتمل لشركة تسلا كعمل تجاري؟

وبعد عقد من الهيمنة، تواجه شركة صناعة السيارات منافسة شديدة في مجال السيارات الكهربائية: تفوقت شركة BYD الصينية على الأعمال في أواخر العام الماضي لتصبح أكبر صانع في العالم للسيارات التي تعمل بالبطاريات فقط. تعمل شركة Tesla على تطوير نموذج منخفض التكلفة من المقرر أن تبدأ الإنتاج في أواخر عام 2025 وتعمل على زيادة عمليات تسليم Cybertruck بينما تعاني من بطء النمو.

قال مسؤول تنفيذي سابق في الشركة وخبير في صناعة السيارات: “كانت تسلا بمثابة حالة شاذة في صناعة السيارات”. “لكنها اليوم تتصرف مثل شركة سيارات. إنه يتأخر لأن السوق يقول الآن أن هناك خيارات أخرى.

مع انخفاض الطلب على السيارات الكهربائية، تخفض شركة تسلا الأسعار لتعزيز المبيعات، مما يثير غضب المالكين الحاليين مع انخفاض قيمة سياراتهم.

ويشكك البعض في قرارات ماسك الأخيرة، والتي تزامنت مع رحيل بعض أقوى مديريها التنفيذيين.

في مذكرة حديثة، انتقد Hoochois من Jefferies “نهج Musk المتعجرف تجاه الشخصية والواجبات الائتمانية” و”سوء تخصيص رأس ماله” و”الأولويات الإستراتيجية وأولويات المنتج المشكوك فيها في Tesla والتي قوضت النمو والإيرادات والمواءمة التنفيذية”.

فهل ستكون هناك تداعيات لجهود ماسك الأخرى؟

ويهدد حكم ولاية ديلاوير بتقويض خطة ماسك لتمويل إمبراطوريته التجارية المتنامية عن طريق الاقتراض مقابل أسهمه في شركة تيسلا.

وفي مؤتمر X هذا الشهر، قال ماسك إنه يريد زيادة حصته في شركة تيسلا إلى 25% – من 13% الحالية، وفقًا للملفات التنظيمية – لتطوير منتجات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها. وأعطته خطة 2018 304 ملايين خيار أسهم أخرى، والتي، إذا تم ممارستها، كانت ستعزز حصته إلى حوالي 20 بالمائة.

عندما أعلنت شركة صناعة السيارات عن نتائجها الفصلية الأسبوع الماضي، قال إنه يريد تحويل تسلا إلى “قوة ذكاء اصطناعي”، لكنه قال: “إذا كان لدي تأثير ضئيل جدًا في تلك المرحلة، فيمكن التصويت لي من قبل شركة استشارية عشوائية للمساهمين. “

حتى قبل الاستحواذ على تويتر، دعم ماسك المشروع. وهي تشمل SpaceX، وNeuralink، التي تصنع عمليات زرع الدماغ، وأعماله الصاروخية، وxAI، وهو مشروع ذكاء اصطناعي مصمم للتنافس مع OpenAI، وشركة Boring، التي تحفر أنفاق النقل تحت لاس فيغاس ولوس أنجلوس.

ولطالما ادعى رجل الأعمال الملياردير أنه يعاني من ضائقة مالية، حيث أن الكثير من ثروته مرتبطة بأسهم شركتي Tesla وSpaceX. ويقدر المحققون أنه تعهد بعشرات الآلاف من الدولارات من الأسهم كضمان للقرض.

في عام 2022، ولتمويل استحواذه على تويتر، باع ماسك ما قيمته 20 مليار دولار من أسهم تيسلا وتعهد بالمزيد في قرض هامشي بقيمة 12.5 مليار دولار.

أظهر أحدث إيداع سنوي للوكالة لشركة Tesla في العام الماضي أنه اعتبارًا من 31 مارس، تعهد Musk بحوالي ثلث أسهمه – أو حوالي 49 مليار دولار – بما في ذلك السهم من جائزة 2018 الصادرة في ولاية ديلاوير. وإذا تم مصادرة جائزة 2018، فسيتم تقييد أكثر من نصف أسهم شركة صناعة السيارات كضمان.

ويشكل هذا المستوى من الاقتراض مصدر قلق لمستشاري حوكمة الشركات. حذرت شركة خدمات أصحاب المصلحة في الشركة قبل اجتماع المساهمين العام الماضي من أن “عددًا كبيرًا من الأسهم المتعهد بها يثير مخاوف بشأن قدرة لجنة التدقيق على الإشراف الفعال على مخاطر الشركة”.

بدون بيع المزيد من الأسهم في شركة صناعة السيارات، فإن أسهل طريقة أمام ” ماسك ” لجمع أمواله هي بيع أسهم “سبيس إكس”. وبحسب ما ورد، بلغت قيمة شركة الصواريخ الخاصة 180 مليار دولار في بيع أسهم في ديسمبر، ويُنظر إليها على أنها احتمال كبير لطرح عام أولي.

تقارير إضافية بواسطة إيوان هيلي في لندن وتابي كيندر في سان فرانسيسكو