لقد عادت عملية البحث عن العائدات أخيرًا للمشترين في الأسواق الناشئة

(بلومبرج) – في جميع أنحاء وول ستريت، هلل المحللون والمستثمرون لعام 2023 باعتباره عام الأسواق الناشئة، لكنهم احترقوا بسبب الارتفاع المستمر في عوائد سندات الخزانة الأمريكية. الآن، بينما يبدو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي مستعد لإنهاء حملة التشديد النقدي الأكثر عدوانية منذ جيل، فإنهم يقومون بذلك مرة أخرى.

الأكثر قراءة من بلومبرج

وتنتشر النشوة بالفعل عبر أصول الدول النامية، مما أدى إلى ارتفاع بنسبة 7.9% في الأسهم وزيادة بنسبة 6.7% في السندات السيادية الشهر الماضي. يقوم المستثمرون أيضًا بضخ الأموال في أكبر صندوق متداول في البورصة في العالم يتتبع الديون الناشئة – وهي إشارة إلى أن تجار التجزئة من العائلات الصغيرة والمخاطرين المتطورين على حد سواء يأخذون مرة أخرى فئة الأصول الخطرة.

وقال برامول داوان، رئيس ديون الأسواق الناشئة في شركة باسيفيك لإدارة الاستثمارات: “إنني متفائل بشكل أساسي”. “الأسواق الناشئة هي فئة أصول غير مملوكة بالكامل، ولكن عندما تنظر تحت الغطاء وتبحث بشكل أعمق قليلاً، فهذه فئة أصول يجب أن ترغب في امتلاكها.”

كانت شركة بيمكو من بين مجموعة كبيرة من مديري الأصول في وول ستريت قبل عام، الذين توقعوا أن تتفوق فئة الأصول في الأداء في عام 2023 مع تحول البنوك المركزية الكبرى وإعادة فتح الاقتصاد الصيني.

لكن في بعض الأحيان، تعرض المضاربون على الصعود للصدمة بينما كانت بكين تكافح من أجل تعزيز النمو وتجاوزت عائدات السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات لفترة وجيزة 5٪ بفضل البيانات الاقتصادية المرنة وبنك الاحتياطي الفيدرالي الذي لا يزال متشددًا. وتأرجحت الأصول الناشئة بشكل كبير في عام 2023.

وقال جوركي أوركويتا، الرئيس المشارك لفريق ديون الأسواق الناشئة في نيوبيرجر بيرمان: “لقد دخلنا عام 2023 معتقدين أن هذا سيكون عام الدخل الثابت، ومن الواضح أنه لم يكن كما توقعنا”. “لكن يبدو أن عام 2024 سيكون كذلك.”

والآن، مع اقتراب العام الجديد، تجدد وول ستريت جوقتها المتفائلة. ويدعو كل من جولدمان ساكس ومورجان ستانلي إلى تحقيق عوائد مكونة من 10% لسندات الدول النامية السيادية بالدولار في عام 2024. ولا تزال شركة بيمكو، التي تفوق أداء عملتها المحلية وصندوق سنداتها في الأسواق الناشئة بنسبة 95% من نظرائها في العام الماضي، تفضل الدين المحلي.

تستمر القصة

ولكن حتى في الوقت الذي يبدو فيه أن النجوم مصطفون لصالح الاتجاه الصعودي، فإن بعض المستثمرين ما زالوا غير مقتنعين بأن الأسواق الناشئة سوف ترتفع من المستويات الحالية.

لا تزال حالة عدم اليقين تحيط بتوقعات النمو في الصين – على الرغم من أن الرئيس شي جين بينغ يحاول إرسال رسالة مؤيدة للأعمال قبل أن يتم تحديد هدف النمو في البلاد لعام 2024 على الأرجح في مؤتمر العمل الاقتصادي المركزي المقبل.

كما أثارت التقلبات في سوق سندات الخزانة الأمريكية خلال الشهرين الماضيين بعض الشكوك حيث يحاول المتداولون قياس مسار بنك الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل. في حين أن المتداولين يحسبون فرصة تخفيض أسعار الفائدة في عام 2024، إلا أن الرئيس جيروم باول حافظ على لهجة أكثر حذرًا.

وقالت سيلفيا جابلونسكي، كبيرة مسؤولي الاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة في Defiance: “يجب على المستثمرين توخي الحذر”. وقالت إنه مع أن أسعار الفائدة الأمريكية لا تزال بعيدة عن الاستقرار، فإن الأشهر القليلة المقبلة ستكون حاسمة حيث يعزز بنك الاحتياطي الفيدرالي موقفه السياسي. “يجب أن نرى كيف ستتطور هذه الرواية.”

بالنسبة لبراد جيبسون، الرئيس المشارك لقسم الدخل الثابت لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في AllianceBernstein في ملبورن، فإن الأمر يتعلق بالرياضيات. وفي بعض الأحيان عندما يتمكن المستثمر من جمع عائد يبلغ نحو 5% من خلال امتلاك سندات أمريكية لمدة عامين، “لماذا تشتري إندونيسيا؟ لماذا تشتري أي شيء آخر؟”

نقاط لامعة، نقاط بارزة، نقاط مهمة

ومع ذلك، يقول المضاربون على الارتفاع إنه يمكن جني الأموال في الأسواق الناشئة – طالما أنها تلعبها بشكل صحيح.

وقال أوركويتا من نيوبيرجر بيرمان إنه يفضل السندات ذات العائد المرتفع حيث تكون الأسواق متشائمة بشكل مفرط بشأن مخاطر التخلف عن السداد وإعادة الهيكلة. إنه طويل على الديون الأرجنتينية، ويروج لقيمة السندات السيادية ذات التصنيف BB.

ويجذب القطاع ذو العائد المرتفع أيضًا كلوديا كاليتش، رئيسة ديون الأسواق الناشئة في شركة M&G Investments في لندن. وقالت إن الفرصة تستحق خوض المخاطر المرتبطة بالتعرض في السلفادور وسريلانكا وباكستان وأوكرانيا.

قال كاليتش: “تبدأ في تجميع الكثير من هذه الأسماء، وفجأة، يمنحك ذلك مجموعة من الفرص”. “الأسماء ذات العائد المرتفع أكثر عرضة للأحداث الخاصة، والتي يمكن أن توفر مفاجآت صعودية – مثل انتخابات ما بعد الانتخابات في تركيا، وانتخابات الإكوادور والأرجنتين، والإزالة الأخيرة للعقوبات على تداول السوق الثانوية في فنزويلا”.

يحمل كاليش ملاحظات من فنزويلا وشركة النفط المملوكة للدولة PDVSA وأوكرانيا والإكوادور. لديها أيضًا زيادة طفيفة في الوزن في الملاحظات الأرجنتينية.

ويفضل الاستراتيجيون في بنك مورجان ستانلي السندات الحكومية ذات العائد المرتفع المقومة بالدولار في العام المقبل من ثماني دول تتراوح من كولومبيا إلى مصر، بالإضافة إلى ديون الشركات من شركة النفط المكسيكية بتروليوس مكسيكانوس. وأشار جولدمان ساكس إلى الائتمانات ذات التصنيف BB، وقال إن باكستان والإكوادور تقدمان قيمة بين المقترضين السياديين الأكثر خطورة.

وبالإضافة إلى استمرارها في الاتجاه الصعودي بشأن الديون بالعملة المحلية، تتطلع شركة بيمكو إلى اتجاهات قريبة، والتي تقول إنها تدعم الأصول من المجر وجمهورية التشيك وبولندا والمكسيك.

وقال داوان من بيمكو: “إن اتجاهات القرب من التصنيع داعمة للغاية للأسواق الناشئة”. “نحن لا نزال صعوديين. وقال: “في الواقع، نحن أكثر تفاؤلًا الآن حيث أننا عند نقطة انعطاف” حيث تنخفض أسعار الفائدة وتستمر في دعم الأصول ذات المخاطر.

ماذا تريد ان تشاهد

• وفي البرازيل، قد تظهر بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث انخفاضا طفيفا. وفي الأرجنتين، ستواصل الأسواق مراقبة أي إعلانات جديدة من قبل الرئيس المنتخب خافيير مايلي في الفترة التي تسبق تنصيبه في 10 ديسمبر/كانون الأول.

• من المقرر أن يقدم بنك الاحتياطي الهندي موقفًا متشائمًا في اجتماع ديسمبر، مع الحفاظ على سعر إعادة الشراء عند 6.50٪ للمراجعة الخامسة على التوالي، وفقًا لبلومبرج إيكونوميكس.

• وفي أجزاء أخرى من آسيا، ستأتي تقارير مؤشر أسعار المستهلك من كوريا الجنوبية والفلبين وتايلاند

• وأظهرت البيانات الصادرة من تركيا تسارع التضخم إلى 62% حتى نوفمبر، وهو أعلى مستوى هذا العام. ويقول البنك المركزي إن نمو الأسعار قد يبلغ ذروته عند 75% في مايو قبل أن ينخفض ​​إلى 36% بحلول نهاية عام 2024.

–بمساعدة ماثيو بيرجيس ومايكل ماكنزي وسرينفاسان سيفابالان وألين أويامادا.

(تحديثات لبيانات التضخم في تركيا.)

الأكثر قراءة من بلومبرج بيزنس ويك

©2023 بلومبرج إل بي