ما يحدث في جاكسون هول لا يبقى في جاكسون هول

نيويورك
سي إن إن
—

يزور الناس مدينة جاكسون هول بولاية وايومنغ في معظم أوقات العام للتزلج أو صيد السمك أو ببساطة الاستمتاع بالجمال الطبيعي الشاسع للمنطقة. ولكن لمدة ثلاثة أيام في أواخر أغسطس/آب، يتحول الوادي الواقع بالقرب من منتزه غراند تيتون الوطني إلى وودستوك بالنسبة للاقتصاديين.

هناك، يجتمع كبار الاقتصاديين من جميع أنحاء العالم مع بعضهم البعض ويختلطون مع المراسلين والمستثمرين المتعطشين للحصول على أدلة حول توقعاتهم الاقتصادية. ولكن بدلاً من فيلم Grateful Dead، فإن العنوان الرئيسي للمهرجان الذي يقام في الفترة من 24 إلى 26 أغسطس هو رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول (الذي يعترف بأنه ميت).

اعتلى باول المسرح في المهرجان السادس والأربعين الذي استضافه بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، والمعروف رسميًا باسم ندوة جاكسون هول الاقتصادية صباح الجمعة.

لقد تباطأ التضخم بشكل ملحوظ منذ مؤتمر جاكسون هول العام الماضي، إلى جانب بصيص من تباطؤ سوق العمل. لكن هذا غير مؤكد إلى متى سيستمر ذلك دون المزيد من رفع أسعار الفائدة. من الممكن أن تكون الإجراءات التي اتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي حتى الآن غير كافية للحفاظ على تباطؤ التضخم.

من ناحية أخرى، نظرًا لوجود فجوات بين الوقت الذي يتحرك فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي والوقت الذي يتم فيه الشعور بأفعاله في جميع أنحاء الاقتصاد، هناك خطر أن ينتهي الأمر ببنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إلحاق المزيد من الألم أكثر مما هو مطلوب لإيصال التضخم إلى هدف البنك البالغ 2٪ إذا كان الأمر كذلك. يرفع أسعار الفائدة مرتفعة للغاية.

خلال أحدثها وفي اجتماعهم في يوليو/تموز، قال مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى إنهم شعروا بأن مخاطر عدم رفع أسعار الفائدة إلى مستوى مرتفع بما يكفي لمكافحة التضخم تفوق مخاطر رفع أسعار الفائدة بشكل غير مقصود. ومن ثم، فقد اختاروا رفع سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية. وجاءت هذه الزيادة بعد أن صوت محافظو البنوك المركزية على إبقاء أسعار الفائدة ثابتة في يونيو، وهو أول توقف مؤقت منذ أن بدأوا رفع أسعار الفائدة في ربيع عام 2022.

التجار مقتنعون بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يتوقف مرة أخرى في اجتماعه الشهر المقبل، وفقًا لـ أداة CME FedWatch. ولكن هناك إجماع أقل بكثير حول خطة بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد سبتمبر.

وقال مايكل كاهيل، نائب رئيس أبحاث الصرف الأجنبي في بنك جولدمان ساكس، إنه إذا كان التاريخ مؤشرًا، فإن خطاب باول يمكن أن يؤدي إلى تغييرات كبيرة في السياسة.

كان مؤتمر جاكسون هول في العام الماضي ملحوظاً، ليس فقط لأنه كان المرة الأولى منذ عامين التي يجتمع فيها خبراء الاقتصاد شخصياً. استخدم باول خطابه الرئيسي للتحذير من أن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يعتذروا في معركتهم ضد التضخم، حتى لو كان ذلك يعني إلحاق “الألم” بالأسر والشركات. وتبع ذلك رفع أسعار الفائدة بمقدار ثلاثة أرباع نقطة مئوية في اجتماعات بنك الاحتياطي الفيدرالي اللاحقة بعد جاكسون هول – وواصل البنك المركزي رفع أسعار الفائدة، وإن كان بوتيرة أبطأ بكثير، منذ ذلك الحين.

في التاريخ الحديث، كانت هناك عدة خطابات أخرى جديرة بالملاحظة ألقيت من مؤتمر جاكسون هول.

على سبيل المثال، في عام 2010، استغل بن برنانكي، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي آنذاك، وقته هناك لوضع “خيارات سياسية لمزيد من التيسير”، كما قال كاهيل. وأضاف: “كان يُنظر إلى ذلك على نطاق واسع على أنه إشارة إلى المزيد من التيسير الكمي”. التيسير الكمي، أو التيسير الكمي، هو عندما يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بشراء السندات في محاولة لخفض أسعار الفائدة لتحفيز الاقتصاد.

فبعد أشهر من الخطاب الذي ألقاه برنانكي في جاكسون هول، كشف النقاب عن مرحلة جديدة تماماً من شراء السندات فيما أصبح يعرف الآن باسم الجولة الثانية من التيسير الكمي. ثم في خطابه الذي ألقاه في جاكسون هول عام 2012، قال برنانكي إن ركود سوق العمل يشكل “مصدر قلق بالغ”. وقال أيضًا إن الجولة الثانية من برنامج التيسير الكمي من بنك الاحتياطي الفيدرالي أظهرت فوائد صافية إيجابية. وبعد ذلك بوقت قصير أطلق بنك الاحتياطي الفيدرالي الجولة الثالثة من برنامج التيسير الكمي.

في عام 2016، استخدمت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي آنذاك جانيت يلين، ووزيرة الخزانة الحالية، خطابها في جاكسون هول لإعداد الأسواق لمزيد من رفع أسعار الفائدة، قائلة إنها تعتقد أن “حجة زيادة سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية تعززت في الأشهر الأخيرة. ” ثم، بدءًا من ديسمبر من عام 2016، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة كل ثلاثة اجتماعات تقريبًا حتى عام 2018.

مثل تشكيلة المهرجانات الموسيقية، يحتوي جاكسون هول على عناوين رئيسية أخرى وأحداث على مراحل أصغر.

وقال كاهيل لشبكة سي إن إن: “في الواقع، ليس دائما المتحدثون باسم بنك الاحتياطي الفيدرالي هم الأكثر في دائرة الضوء”.

لم يكن خطاب برنانكي هو الخطاب الوحيد الذي تصدر العناوين الرئيسية في جاكسون هول في عام 2012. فقد ألقى مايكل وودفورد، أستاذ الاقتصاد في جامعة كولومبيا، تصريحات تنتقد إحجام بنك الاحتياطي الفيدرالي عن الالتزام صراحة بإبقاء أسعار الفائدة منخفضة لمساعدة الاقتصاد على النمو. كلامه و نتائج البحث التي قدمها لم تمر دون أن يلاحظها أحد من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي.

وقال بيان السياسة الصادر في ديسمبر/كانون الأول 2012 بعد الاجتماع إن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي توقعوا أن “هذا النطاق المنخفض بشكل استثنائي لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية سوف يكون مناسباً على الأقل ما دام معدل البطالة أعلى من 6.5%”.

قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، في بيان عام 2013: “تم إجراء هذا التحول بهدف مساعدة الجمهور على فهم أفضل لعملية صنع القرار في بنك الاحتياطي الفيدرالي استجابة للتغيرات في الظروف الاقتصادية”. عمود لـ VoxEU. في وقت النشر، كان ويليامز يشغل منصب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو.

كما استغل محافظو البنوك المركزية من خارج الولايات المتحدة وقتهم على مسرح جاكسون هول للإشارة إلى تغييرات السياسة.

أبرز الرئيس السابق للبنك المركزي الأوروبي ماريو دراجي في تصريحاته عام 2014 في جاكسون هول أن مستويات التضخم التي كانت الأسواق تسعرها كانت منخفضة للغاية. وقال كاهيل إن هذه التصريحات يُنظر إليها على نطاق واسع على أنها نقطة انطلاق لمزيد من التيسير الكمي حتى بعد أن خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة إلى المنطقة السلبية.

كاتب عمود في صحيفة فايننشال تايمز وذهب إلى حد القول إن دراجي «سرق الأضواء بالتأكيد هذا العام [at Jackson Hole]”.

بغض النظر عما سيخرج من المؤتمر هذا العام، فمن الواضح أن ما يحدث في جاكسون هول لا يبقى في جاكسون هول.

تم تحديث هذه القصة من نسختها الأصلية يوم الجمعة الساعة 8 صباحًا بالتوقيت الشرقي