يحذر مسؤولو البنك المركزي الأوروبي من “التضحية” اللازمة لترويض التضخم المتزايد

ستكون هناك حاجة إلى “تضحية” أكبر لترويض التضخم مقارنة بالنوبات السابقة من تشديد السياسة النقدية ، وفقًا لمسؤولي البنك المركزي الأوروبي الذين حذروا من أن نمو الأسعار يخاطر بالخروج عن نطاق السيطرة إذا لم يتم اتخاذ إجراء قوي.

قالت إيزابيل شنابل ، عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي ، وفرانسوا فيليروي دي جالو ، محافظ بنك فرنسا ، يوم السبت إن السياسة النقدية الأوروبية يجب أن تظل متشددة لفترة طويلة من الزمن.

ملاحظاتهم في اجتماع جاكسون هول لمحافظي البنوك المركزية من جميع أنحاء العالم في وايومنغ ، الولايات المتحدة ، كررت تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول ، الذي يوم الجمعة تعهد على “الحفاظ على ذلك” لسحق التضخم.

تسير وتيرة نمو الأسعار عند مستوى لم نشهده منذ عقود في العديد من الاقتصادات المتقدمة.

“من المرجح أن تواجه البنوك المركزية نسبة تضحية أعلى مقارنة بالثمانينيات ، حتى لو كانت الأسعار تستجيب بقوة أكبر للتغيرات في الظروف الاقتصادية المحلية ، حيث إن عولمة التضخم تجعل من الصعب على البنوك المركزية التحكم في ضغوط الأسعار” ، شنابل قال.

تقيس نسبة التضحية مقدار الألم الذي ستحتاج البنوك المركزية إلى إلحاقه من حيث ضعف النمو وانخفاض فرص العمل من أجل إعادة التضخم تحت السيطرة.

قال فيليروي إنه لا ينبغي أن يكون هناك “شك” بشأن رغبة البنك في رفع أسعار الفائدة بما يتجاوز ما يسمى بالمعدل المحايد ، وهو المستوى الذي لا يساعد ولا يقيد النمو. وقدر أن هذا المعدل يتراوح بين 1 و 2 في المائة. قال فيليروي إنه يمكن أن يصل إلى هذا المستوى “قبل نهاية العام” ، مضيفًا: “إرادتنا وقدرتنا على الوفاء بمهمتنا غير مشروطة”.

من المتوقع أن يسجل التضخم في منطقة اليورو رقماً قياسياً جديداً بنسبة 9 في المائة في العام المنتهي في آب (أغسطس) عندما يتم إصدار أحدث البيانات يوم الأربعاء.

دعا شنابل إلى “تصميم قوي لإعادة التضخم إلى الهدف بسرعة”. وأضافت أنه إذا كان البنك المركزي “يقلل من أهمية استمرار التضخم – كما فعل معظمنا خلال العام ونصف العام الماضي – وإذا كان بطيئًا في تكييف سياساته نتيجة لذلك ، فقد تكون التكاليف كبيرة”.

ال البنك المركزي الأوروبي أنهت ثماني سنوات من أسعار الفائدة السلبية الشهر الماضي عن طريق رفع سعر الفائدة على الودائع بمقدار نصف نقطة مئوية إلى الصفر ، متجاوزة التوجيه السابق. ويدعو بعض أعضاء مجلسها الحاكم المؤلف من 25 شخصًا إلى التفكير في المضي قدمًا في زيادة معدل 0.75 نقطة مئوية في اجتماعها في 8 سبتمبر.

شنابل ، أستاذ الاقتصاد الألماني السابق الذي انضم إلى مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي في بداية عام 2020 ، هو أحد أصوات البنك المركزي الأكثر نفوذاً في السياسة بصفته رئيس عمليات السوق. وحذرت من أن “ضغوط خطوط الأنابيب غير المسبوقة ، وأسواق العمل المشددة والقيود المتبقية على إجمالي العرض تهدد بتغذية عملية تضخمية يصبح من الصعب السيطرة عليها كلما زاد ترددنا في العمل عليها”.

قال شنابل إن توقعات التضخم آخذة في الارتفاع بين الجمهور والمتوقعين المحترفين ، ويتوقع كثير منهم أن تستمر الأسعار في الارتفاع بأكثر من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2 في المائة لعدة سنوات ، مضيفًا أن مصداقية المؤسسة كانت على المحك.

قال شنابل: “كل من احتمالية وتكلفة التضخم المرتفع الحالي المترسخ في التوقعات مرتفعة بشكل غير مريح”. “في هذه البيئة ، تحتاج البنوك المركزية إلى التصرف بقوة”.

ردد فيليروي – الذي عادة ما يكون من الوسط في مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي – النغمة المتشددة. لكن محافظ البنك المركزي الفرنسي أشار إلى أنه ما زال يعتقد أن رفع سعر الفائدة بمقدار 0.5 نقطة مئوية سيكون كافياً الشهر المقبل ، قائلاً إنه يفضل “خطوة مهمة أخرى في سبتمبر”.

وتأتي التعليقات بعد يوم من تصريحات باول إعادة تعيين التوقعات حول مدى احتياج أسعار الفائدة المرتفعة في الولايات المتحدة إلى الارتفاع وإلى متى ، حيث يتصارع بنك الاحتياطي الفيدرالي مع ضغوط الأسعار المفرطة المدفوعة جزئيًا بالعوامل المتعلقة بالعرض ولكن أيضًا الطلب المفرط.

حذر رئيس البنك المركزي الأمريكي من أن الجهود المبذولة لتهدئة الاقتصاد من المرجح أن تتطلب “فترة مستدامة” من النمو المنخفض وسوق عمل أضعف و “بعض الألم” للأسر والشركات.

مثل نظرائه في البنك المركزي الأوروبي ، قال باول إن الفشل في ترويض التضخم بنجاح الآن سيؤدي إلى ارتفاع التكاليف في وقت لاحق ، مما يشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي من غير المرجح أن يوقف دورة التضييق في أي وقت قريبًا.

في المقابل ، تحدث هاروهيكو كورودا ، محافظ بنك اليابان ، متحدثًا من الجمهور خلال قسم الأسئلة والأجوبة في لجنة جاكسون هول ، عن سبب عدم قيام بلاده بتشديد السياسة النقدية بقوة.

وقال “ليس لدينا خيار سوى الاستمرار في التيسير النقدي حتى ترتفع الأجور والأسعار بشكل مستقر ومستدام”. توقع كورودا أن يقترب التضخم الياباني من 3 في المائة بحلول نهاية هذا العام ثم يتباطأ نحو 1.5 في المائة العام المقبل.