يقول باول إن البيانات الاقتصادية القوية “قد تستدعي” أسعار فائدة أعلى

أكد جيروم باول، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي، التزام البنك المركزي بالمضي قدمًا “بعناية” مع المزيد من التحركات في أسعار الفائدة في خطاب ألقاه يوم الخميس. لكنه قال أيضًا إن البنك المركزي قد يحتاج إلى رفع أسعار الفائدة أكثر إذا استمرت البيانات الاقتصادية في الظهور.

حاول السيد باول رسم صورة متوازنة للتحدي الذي يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي في تصريحاته أمام النادي الاقتصادي في نيويورك. وشدد على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحاول الموازنة بين هدفين ضد بعضهما البعض: فهو يريد أن يصارع التضخم تحت السيطرة الكاملة، لكنه يريد أيضًا تجنب فعل الكثير والإضرار بالاقتصاد بلا داع.

ومع ذلك، فهذه لحظة معقدة بالنسبة للبنك المركزي، حيث يتصرف الاقتصاد بطرق مثيرة للدهشة. وقام المسؤولون برفع أسعار الفائدة بسرعة إلى نطاق يتراوح بين 5.25 إلى 5.5 في المائة خلال الأشهر التسعة عشر الماضية. ويناقش صناع السياسات الآن ما إذا كانوا بحاجة إلى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى في عام 2023.

ومن المفترض أن تؤدي تكاليف الاقتراض المرتفعة إلى إرهاق النشاط الاقتصادي – تباطؤ شراء المنازل، وتوسعات الأعمال، والطلب بجميع أنواعه – من أجل تهدئة التضخم. ولكن حتى الآن، كان النمو مرناً على نحو غير متوقع. المستهلكين يقضيان. الشركات تقوم بالتوظيف. ورغم اعتدال مكاسب الأجور، فإن النمو الإجمالي كان قويا بما يكفي لجعل بعض الاقتصاديين يتساءلون عما إذا كان الاقتصاد يتباطأ بالقدر الكافي لدفع التضخم إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2 في المائة.

واعترف السيد باول يوم الخميس قائلاً: “نحن منتبهون للبيانات الأخيرة التي تظهر مرونة النمو الاقتصادي والطلب على العمالة”. “إن وجود أدلة إضافية على استمرار النمو فوق الاتجاه، أو أن الضيق في سوق العمل لم يعد يتراجع، يمكن أن يعرض المزيد من التقدم في التضخم للخطر ويمكن أن يستدعي المزيد من تشديد السياسة النقدية.”

ووصف باول بيانات النمو الأخيرة بأنها “مفاجأة”، وقال إنها جاءت مع صمود الطلب الاستهلاكي بقوة أكبر بكثير مما كان متوقعا.

وقال: “قد يكون الأمر مجرد أن أسعار الفائدة لم تكن مرتفعة بما فيه الكفاية لفترة طويلة بما فيه الكفاية”، مضيفاً في وقت لاحق أن “الدليل ليس أن السياسة متشددة للغاية في الوقت الحالي”.

وفسر الاقتصاديون تصريحاته على أنها تعني أنه على الرغم من أنه من غير المرجح أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في اجتماعه القادم، الذي يختتم في الأول من نوفمبر، فإنه يترك الباب مفتوحًا أمام زيادة محتملة في أسعار الفائدة بعد ذلك. ويختتم الاجتماع الأخير لبنك الاحتياطي الفيدرالي لهذا العام في 13 ديسمبر/كانون الأول.

وقال مايكل فيرولي، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في بنك جيه بي مورجان: “لا يبدو أنه كان حريصًا على رفع أسعار الفائدة مرة أخرى في نوفمبر”، موضحًا أنه يعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيعتمد على البيانات عندما يقرر ما يجب فعله في ديسمبر.

وقال السيد فيرولي: «من المؤكد أنه لم يغلق الباب أمام المزيد من رفع أسعار الفائدة». “لكنه لم يشر إلى أن أي شيء وشيك أيضًا.”

وقالت كاثي بوستجانسيك، كبيرة الاقتصاديين في شركة Nationwide Mutual، إن التعليقات كانت “متوازنة، لأن هناك الكثير من عدم اليقين”.

وكان لدى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي أسباب لإبقاء خياراته مفتوحة. ورغم أن النمو كان قويا في البيانات الأخيرة، فمن الممكن أن يكون الاقتصاد مهيأ لتباطؤ أكثر وضوحا.

وأشار باول إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قام بالفعل برفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل كثيرًا، وأن هذه التحركات “ربما” لا تزال مستمرة لإبطاء الاقتصاد. والأهم من ذلك، أن أسعار الفائدة طويلة الأجل في الأسواق قفزت إلى أعلى خلال الشهرين الماضيين، مما جعل الاقتراض لشراء منزل أو سيارة أكثر تكلفة بكثير.

وقال باول إن تلك الظروف المالية الصعبة يمكن أن تؤثر على النمو.

وقال: “لقد تم تشديد الظروف المالية بشكل كبير في الأشهر الأخيرة، وكانت عوائد السندات طويلة الأجل عاملاً دافعًا مهمًا في هذا التشديد”.

وأشار السيد باول إلى عدة أسباب محتملة وراء الزيادة الأخيرة في أسعار الفائدة طويلة الأجل: ارتفاع النمو، وارتفاع العجز، وقرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بتقليص ممتلكاته من الأوراق المالية وعوامل السوق الفنية يمكن أن تكون جميعها عوامل مساهمة.

وقال باول: «هناك العديد من الأفكار المرشحة، ويشعر الكثير من الناس أن سوابقهم قد تم تأكيدها».

وأضاف لاحقًا أن “خلاصة القول” هي أن ارتفاع أسعار السوق كان “أمرًا سننظر فيه”، و”على الهامش، يمكن أن يؤدي ذلك” إلى تقليل الدافع لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة بشكل أكبر.

كما أن الحرب بين إسرائيل وغزة ــ وما يصاحبها من التوترات الجيوسياسية ــ تزيد من حالة عدم اليقين بشأن التوقعات العالمية. ولا يزال من السابق لأوانه معرفة كيف سيؤثر ذلك على الاقتصاد، على الرغم من أنه قد يقوض الثقة بين الشركات والمستهلكين.

وقال باول: “إن التوترات الجيوسياسية مرتفعة للغاية وتشكل مخاطر كبيرة على النشاط الاقتصادي العالمي”.

كانت الأسهم متقلبة بينما كان السيد باول يتحدث، مما يشير إلى أن المستثمرين كانوا يكافحون لفهم ما تعنيه تصريحاته بالنسبة للتوقعات المباشرة لأسعار الفائدة. تميل أسعار الفائدة المرتفعة إلى أن تكون أخبارًا سيئة لقيم الأسهم.

أنهى مؤشر S&P 500 اليوم منخفضًا بنسبة 1٪ تقريبًا. وجاءت هذه الخطوة جنبًا إلى جنب مع زيادة أخرى في أسعار الفائدة الحاسمة في السوق، مع ارتفاع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنسبة 5%، وهي عتبة لم يتم اختراقها منذ عام 2007.

وأكد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي التزام بنك الاحتياطي الفيدرالي بوضع التضخم تحت السيطرة حتى في لحظة معقدة. وانخفضت الزيادات في أسعار المستهلك بشكل كبير منذ صيف عام 2022، عندما بلغت ذروتها بنحو 9 في المائة. لكنها ظلت عند 3.7% اعتبارًا من الشهر الماضي، وهي لا تزال أعلى بكثير من نسبة 2% تقريبًا التي كانت سائدة قبل ظهور جائحة فيروس كورونا.

وقال باول: “إن مجموعة من حالات عدم اليقين، القديمة منها والجديدة، تعقد مهمتنا المتمثلة في تحقيق التوازن بين مخاطر تشديد السياسة النقدية أكثر من اللازم ومخاطر تشديد السياسة النقدية بشكل أقل من اللازم”. “نظرًا للشكوك والمخاطر، وبالنظر إلى المدى الذي وصلنا إليه، فإن اللجنة تتصرف بحذر.”

ساهم جو رينيسون في إعداد التقارير.