تحديثات حية بين روسيا وأوكرانيا: دافع بوتين عن حربه

في عالم محافظي البنوك المركزية ، من بين التكنوقراط الذين يبقون الأسعار تحت السيطرة ويحافظون على استقرار الأنظمة المالية ، أصبحت السيدة نابيولينا نجمة صاعدة في استخدام السياسات التقليدية لإدارة الاقتصاد الجامح المرتبط غالبًا بأسعار النفط. في عام 2015 ، حصل على لقب حاكم العام من قبل مجلة Euromoney. بعد ثلاث سنوات ، قالت كريستين لاغارد ، رئيسة صندوق النقد الدولي آنذاك ، إن السيدة نابيولينا يمكن أن “تجعل البنك المركزي يغني”.

الأمر متروك الآن للسيدة نابيولينا لقيادة الاقتصاد الروسي خلال ركود عميق والحفاظ على نظامها المالي سليمًا ، معزولاً عن بقية العالم. الرئيس فلاديمير ف. يأتي التحدي بعد سنوات من إنفاق بوتين على تعزيز الدفاعات المالية لروسيا ضد العقوبات القوية المستخدمة رداً على عدوانه الجيوسياسي.

لقد قادت النهضة غير العادية عملة روسيةفي غضون 24 يومًا من غزو 24 فبراير لأوكرانيا فقدت ربع قيمتها. اتخذ البنك المركزي إجراءات صارمة لمنع مبالغ كبيرة من الأموال من مغادرة البلاد ، للسيطرة على الذعر في الأسواق ووقف التدفق المحتمل في النظام المصرفي.

في أواخر أبريل ، انعقد البرلمان الروسي.

إنه منارة مهمة لاستقرار النظام المالي الروسي، ” إلينا ريباكوفا ، نائبة كبير الاقتصاديين في معهد التمويل الدولي ، وهي مجموعة أعمال مقرها واشنطن. “إعادة تعيينه لها قيمة مؤشر”.

التوصية بحل صعب

في أزمتها الأخيرة ، حولت كارثة إلى فرصة. في عام 2014 ، تعرضت روسيا لصدمات اقتصادية مزدوجة: انخفاض أسعار النفط – زيادة الإنتاج الأمريكي ورفض المملكة العربية السعودية خفض الإنتاج ، وخفض روسيا في عائدات النفط – والعقوبات المفروضة بعد ضم روسيا لشبه جزيرة القرم.

انخفض الروبل. تخلت السيدة نابيولينا عن السياسات التقليدية – إنفاق مبالغ كبيرة من احتياطيات النقد الأجنبي لدعم سعر الصرف – وحولت انتباه البنك إلى إدارة التضخم. رفع أسعار الفائدة إلى 17 في المائة ، والتي كانت مرتفعة نسبيًا لسنوات عديدة.

كانت إعادة هيكلة مؤلمة ، وانكمش الاقتصاد لمدة عام ونصف. لكن في منتصف عام 2017 ، تغلب على شيء بدا بعيد المنال قبل بضع سنوات: انخفض معدل التضخم إلى أقل من 4 في المائة ، وهو أدنى مستوى في فترة ما بعد الاتحاد السوفيتي في البلاد.

“لقد كان نموذجًا لبنك مركزي حديث ،” قال ريتشارد بورتس ، أستاذ الاقتصاد في كلية لندن للأعمال ، إنه تشارك المواقف الجماعية مع السيدة نابيولينا في المؤتمرات.

قال: “كانت تفعل ما كان من المفترض أن تفعله” ، على الرغم من صعوبة ذلك من الناحية السياسية. وقال: “إذا كنت تريد إثبات بديل ، فعليك فقط النظر إلى تركيا”. وأضافت الموانئ ، حيث سمحت التدخلات السياسية في البنك المركزي على مر السنين للسيطرة على التضخم. 70 في المئة هذا الشهر.

بتوجيه من السيدة نابولينا ، واصل البنك المركزي جهود التحديث. تحسين اتصالاتها من خلال التخطيط لقرارات السياسة الرئيسية ، وتوجيه السياسات ، والاجتماع مع المحللين ، وتقديم المقابلات مع المراسلين. يعتبر البنك المركزي الروسي بمثابة العقل الاقتصادي الرئيسي للبلاد وقد اجتذب الاقتصاديين البارزين من القطاع الخاص.

في مؤتمره السنوي في سانت بطرسبرغ ، اجتذب البنك المركزي الاقتصاديين من جميع أنحاء العالم ، وحضرت السيدة نابيولينا المؤتمرات الدولية ، بما في ذلك الندوة السنوية للاحتياطي الفيدرالي والاجتماعات المنتظمة لجاكسون هول ومحافظي البنوك المركزية في وايومنغ. شقق في بازل ، سويسرا.

يوصف بأنه رجل ذو شخصية ، وتركيز ، ومستعد جيدًا دائمًا ، ومدافع عن قوى السوق (على الرغم من تعليمه الاقتصادي في الحقبة السوفيتية) ومن محبي التاريخ والأوبرا. ولد في أوفا ، على بعد 700 ميل شرق موسكو ، والمعروف بصناعته الثقيلة ، والتحق بجامعة موسكو الحكومية ، وهي واحدة من أرقى المدارس في البلاد ، وتزوج من زميل اقتصادي.

تنظيف البنوك

بالإضافة إلى سجلها في السياسة النقدية ، تلقت السيدة نابولينا المديح لتطهيرها الكامل للقطاع المصرفي. خلال السنوات الخمس الأولى التي قضاها في البنك ، ألغى حوالي 400 ترخيص مصرفي – أغلق بشكل أساسي ثلث البنوك الروسية – في محاولة لإزالة الشركات الضعيفة التي وصفها بأنها “معاملات مشبوهة”.

كان ينظر إليها على أنها حملة صليبية شجاعة: في عام 2006 ، أطلق مسؤول بالبنك المركزي حملة مكثفة لإغلاق البنوك المشتبه في اختلاس أموال. اغتيل.

قال سيرجي كوريف ، الاقتصادي الروسي الذي غادر البلاد في عام 2013 وهو الآن أستاذ في Science Bow في باريس: “إن محاربة الفساد في القطاع المصرفي هي مهمة الأشخاص الأكثر شجاعة”. ووصف خطته بأنها معيبة لأنها اقتصرت في الغالب على البنوك الخاصة. وقال إن هذا خلق مشكلة مخاطرة أخلاقية ، مضيفًا أن البنوك المملوكة للدولة ستكون مرتاحة لتحمل الكثير من المخاطر مع الحماية الحكومية.

لم يتم التشكيك في نزاهة السيدة نابولينا ، السيد. قالت كوري إنها عرفته منذ 15 عامًا. ولا يشتبه في تورطه في أي فساد “.

بناء حصن

كانت السيدة نابولينا مسؤولة رفيعة المستوى في نظام السيد بوتين لمدة عقدين من الزمن. شغل منصب كبير مستشاريه الاقتصاديين لأكثر من عام منذ أن أصبح رئيسًا للبنك المركزي في يونيو 2013. كان قد شغل بالفعل منصب وزير التنمية الاقتصادية عندما كان بوتين رئيسًا للوزراء.

وقالت صوفيا دونيتس ، الخبيرة الاقتصادية في رينيسانس كابيتال في موسكو ، والتي عملت في البنك المركزي من 2007 إلى 2019 ، “إنها تحظى بثقة كبيرة من قبل الحكومة والرئيس. وقد تم تسليم قطاع التمويل إلى البنك المركزي”.

تم بناء هذا الأمل عندما أضعفت نبيولينا الاقتصاد الروسي في مواجهة العقوبات الغربية ، خاصة في المدى الطويل للعقوبات الأمريكية. في عام 2014 ، قطعت الولايات المتحدة العديد من الشركات الروسية الكبيرة عن أسواقها المالية. لكن هذه الشركات لديها ديون كبيرة بالعملات الأجنبية.

آنسة. بدأ نابيولينا في الضغط على أكبر عدد ممكن من الدولارات الأمريكية للخروج من الاقتصاد حتى تنخفض مخاطر إصابة الشركات والبنوك إذا قيدت واشنطن استخدامها للدولار.

وقام بتحويل احتياطيات البنك البالغة أكثر من 600 مليار دولار إلى ذهب واليورو والرينمينبي الصيني. وأبلغت نبيولينا البرلمان الشهر الماضي خلال فترة ولايتها ، أن حصة الدولارات في الاحتياطيات انخفضت إلى حوالي 11 في المائة وأكثر من 40 في المائة. وقال للمشرعين إن البلاد لا تزال لديها احتياطيات “كافية” من الذهب والرنمينبي ، حتى بعد العقوبات التي جمدت الاحتياطيات الأجنبية للبنك.

تعتبر وسائل الحماية الأخرى من العقوبات بديلاً لـ SWIFT ، وهي منظمة إخبارية مصرفية عالمية تم تطويرها في السنوات الأخيرة. قام البنك أيضًا بتغيير البنية التحتية للدفع لتمكين معاملات بطاقات الائتمان في الدولة ، لذلك حتى خروج Visa و MasterCard سيكون له تأثير أقل.

في مارس ، بلومبرج نيوز و صحيفة وول ستريت جورنالوقالت مصادر مجهولة إن السيدة نابولينا حاولت الاستقالة بعد غزو أوكرانيا. ورفض البنك المركزي تلك التصريحات.

الشهر الماضي ، حكومة كندا تم حظره لكونه “حليفًا وثيقًا للنظام الروسي”.

السيد الذي لم يكن على اتصال بالسيدة نابيولينا مؤخرًا. قال كوري إنه يعتقد أنه يمكن أن يظل في منصبه لأنه إذا استقال فسيكون قادرًا على إقناع نفسه بأن التضخم سيكون خارج نطاق السيطرة وأن الروس العاديين سيعانون أكثر. بشكل صارم.

وأضاف: “ومع ذلك ، أعتقد أنه وضع حدًا لاقتصاد بوتين الحربي”. “إنها في الواقع تفعل شيئًا لم تسجله”.

اقتصاد حرب

آنسة. بعد أن اكتسب نابيولينا سمعة طيبة في قمع التضخم وجلب السياسة النقدية التقليدية إلى روسيا بعد ما يقرب من عقد من الزمان ، أجبرته الغرامات المالية الغربية التي فُرضت بعد غزو أوكرانيا على التخلي بسرعة عن السياسات التي أرادها. ضاعفت سعر الفائدة لديها إلى 20٪. استخدام قيود رأس المال للتحكم الصارم في تدفق الأموال إلى خارج البلاد ؛ تعليق تداول الأسهم في بورصة موسكو ؛ وتم تخفيف القيود على البنوك بحيث لا يمكن منح الائتمان.

وضعت هذه الإجراءات حدًا للذعر الأولي وساعدت الروبل على التعافي ، لكن قيود رأس المال أزيلت جزئيًا فقط.

الآن تدخل روسيا في ركود حاد باقتصاد مغلق. في 29 أبريل ، خفض البنك معدل الفائدة 14 بالمائةمع ارتفاع معدلات التضخم واضطرار الشركات إلى إعادة اكتشاف سلسلة التوريد الخاصة بها دون استيراد السلع ، أصبح هذا مؤشرًا على أنها تحاول التخفيف من التأثير طويل المدى للعقوبات على العائلات والشركات من تخفيف العاصفة المالية.

ارتفع معدل التضخم بشكل حاد ، ويتوقع البنك المركزي أن يصل المعدل إلى 23 في المائة هذا العام. وقالت إن الاقتصاد الكلي يمكن أن ينكمش بنسبة تصل إلى 10 في المائة.

قالت السيدة نابيولينا: “نحن في منطقة عدم يقين كبير”.

ليز ألدرمان تقرير المساهمة.