بعد أسوأ بداية لسوق الأسهم منذ 50 عامًا ، يرى البعض المزيد من الألم في المستقبل

سجلت وول ستريت أرقاما قياسية في النصف الأول من العام ، لم يكن أي منها جيدًا.

الاقتصاد على أعتاب الركود، يتعرض للضرب ارتفاع التضخم و ارتفاع أسعار الفائدة، الأمر الذي يؤثر على رواتبهم ويضعف ثقة المستهلك ويؤدي إلى تخفيضات في الإنفاق على الشركات. مع تأرجحها ، تراجعت الأسواق.

يسير سوق الأسهم في طريقه نحو أسوأ ستة أشهر من العام منذ 1970 على الأقل. بلغ مؤشر S&P 500 ، وهو حجر الزاوية للعديد من محافظ الأوراق المالية وحسابات التقاعد ، ذروته في أوائل يناير وانخفض بنسبة 19.9 في المائة خلال الأشهر الستة الماضية.

كانت عمليات البيع واسعة بشكل ملحوظ ، مع كل قطاع باستثناء انخفاض الطاقة هذا العام. وقد سقطت شركات Bellwethers بما في ذلك Apple و Disney و JPMorgan Chase و Target أكثر من السوق ككل.

وهذا جزء فقط من قصة الرعب للمستثمرين والشركات هذا العام.

السندات ، التي يُنظر إليها على أنها توفر عوائد أقل ولكن أكثر استقرارًا للمستثمرين ، مرت ستة أشهر أيضًا. نظرًا لأن السندات حساسة بشكل خاص للظروف الاقتصادية ، مما يعكس التحولات في التضخم وأسعار الفائدة بشكل مباشر أكثر من الأسهم ، فقد تكون هذه علامة أكثر إثارة للقلق بشأن حالة الاقتصاد.

انخفض مؤشر يتتبع سندات الخزانة لمدة 10 سنوات ، وهو معيار لتكاليف الاقتراض على الرهون العقارية وقروض الأعمال والعديد من أنواع الديون الأخرى ، بنحو 10 في المائة في السعر. كان على المحللين في دويتشه بنك العودة إلى أواخر القرن الثامن عشر لإيجاد أداء أسوأ في النصف الأول من العام للسندات المعادلة.

قال جيم ريد ، رئيس استراتيجية الائتمان والبحوث المواضيعية في دويتشه بنك: “لا تخطئوا ، لقد كان هذا النصف الأول صعبًا”.

بالنسبة للمستثمر العادي الذي لديه محفظة متنوعة من الأسهم والسندات ، ربما يبدو الأمر وكأنه “لا شيء يعمل” ، وفقًا لفيكتوريا جرين ، كبيرة مسؤولي الاستثمار في G Squared Private Wealth. هذا ينطبق بشكل خاص على المستثمرين الذين اشتروا في بداية العام ، عندما كانت الأسواق في مزاج أكثر ازدهارًا. قالت غرين: “إن محفظة 60-40 الموقرة لم تصمد على الإطلاق” ، مشيرة إلى مزيج 60 في المائة من الأسهم و 40 في المائة من السندات التي يقترحها المستشارون الماليون تقليديًا على المستثمرين لحمايتهم من السحب على المكشوف.

منذ بداية العام ، ارتفع معدل التضخم بعناد ، والذي يسير الآن بأسرع وتيرة في أكثر من 40 سنة وزاد الأمر سوءًا بسبب ارتفاع أسعار المواد الغذائية والطاقة بسبب الحرب في أوكرانيا ، مما أدى إلى تآكل هوامش أرباح الشركات. يأتي ذلك على رأس سلسلة التوريد المستمرة التي جعلت من الصعب على الشركات تلبية طلبات العملاء وإدارة المخزونات.

نظرًا لأن المستثمرين يعيدون تقييم التوقعات بالنسبة للشركات ويبيعون أسهمهم ، فقد قبل بضعة أسابيع مؤشر S&P 500 سقطت في سوق هابطة، وهي علامة نادرة وكئيبة على التشاؤم ، والتي تعتبرها وول ستريت انخفاضًا بنسبة 20 في المائة عن الذروة الأخيرة. انخفض المؤشر في 10 من الأسابيع الـ 12 الماضية ، مع تلاشي الارتفاعات العرضية سريعًا مع انتشار موجة جديدة من المخاوف في السوق.

يعد تصميم مجلس الاحتياطي الفيدرالي على ترويض التضخم عن طريق رفع أسعار الفائدة عاملاً رئيسياً في اضطراب السوق. تكاليف الاقتراض المرتفعة تعمل على تهدئة الاقتصاد من خلال خفض الطلبمما يقلل بدوره الضغط على الأسعار. عوائد السندات المرتفعة بشكل حاد ، والتي تتحرك في الاتجاه المعاكس مثل الأسعار ، تثقل كاهلها محافظ مستثمري السندات مع الخسائر.

وإذا كانت معركة بنك الاحتياطي الفيدرالي ضد التضخم تتطلب أن ترتفع المعدلات إلى هذا الحد ، فإن الاقتصاد بهذه السرعة نصائح في الركود، من شأن ذلك أن يحد من قدرة الشركات على تعيين موظفين جدد ، والإنفاق على مشاريع جديدة ، وسداد ديونها ، وهو أمر ينذر بالسوء لكل من الأسهم والسندات.

الأصول التي كان يُعتقد أنها لم تتأثر بهذه الاتجاهات لم توفر ملاذًا يُذكر. بيتكوين، وهي أكبر عملة مشفرة ، تراجعت بأكثر من 50 في المائة هذا العام.

عند دراسة الحطام المالي ، يطرح السؤال: إلى أي مدى يمكن أن يصبح سيئًا؟

في الأسابيع القليلة المقبلة ، ستبدأ الشركات في الإبلاغ عن أرباحها في الربع الثاني ، مع إطلاع المستثمرين على آخر المستجدات بشأن أداء أوضاعهم المالية. سيتم فحص هذه التقارير بحثًا عن إشارات تدل على أن الاقتصاد المهتز قد يتجه نحو الأسوأ ، مما سيؤثر على قرارات البيع والشراء.

لا يقل أهمية ما تكشف عنه الشركات عن الربع الأخير من العام هو ما تقوله حول كيفية تشكيل الأمور في الأرباع القادمة ، وفقًا لستيف سوسنيك ، كبير المحللين الاستراتيجيين في Interactive Brokers.

وقال “بشكل عام ، تظل التوقعات عالية للغاية”. هذه إما علامة على أن الظروف قد لا تكون سيئة كما يخشى البعض ، أو أنها على وشك أن تخيب الأمل. ظلت توقعات المحللين للأرباح في شركات مثل Apple و JPMorgan Chase مستقرة نسبيًا خلال الشهر الماضي.

قال آندي سيغ ، رئيس Merrill Lynch Wealth Management ، إنه لم يشهد زيادة كبيرة في نشاط التداول بين العملاء ، وهو ما يمكن توقعه خلال فترة الاضطراب. ومع ذلك ، كان هناك ارتفاع كبير في عدد العملاء الذين يسعون لإجراء محادثات حول التخطيط المالي خلال العام الماضي ، والذي وصفه بأنه نهج “بناء” للتعامل مع الانكماش الاقتصادي.

قال سيغ: “عندما تكون الأسواق أكثر تقلباً ، تتصاعد المشاعر”. “هذا مجرد رد فعل بشري طبيعي على نوع البيئة التي نعيش فيها.”

حتى لو لم تكن الأخبار المتعلقة بأرباح الشركات أو الاقتصاد سيئة كما يخشى البعض ، فقد يستغرق الأمر وقتًا حتى يتغير المزاج الكئيب ، وما يعتقده الكثيرون أنه فجر كاذب آخر يمثل نقطة تحول حاسمة. قالت غرين من جي سكوير برايفت ويلث: “عادة ما يتحول السوق الهابط عندما لا يزال العالم يشعر بالسوء”.

قال سوسنيك من شركة Interactive Brokers: “لا يوجد سوى قاع حقيقي واحد”. “هذه حقًا نقطة التحول الأخيرة. ولذا بالنسبة لي ، ليس من الواضح ما إذا كنا قد رأينا الظروف التي تشير إلى أحد هؤلاء حتى الآن “.

بالنسبة للسيد ريد من دويتشه بنك ، “يعتمد الكثير على توقيت الركود” ، كما قال. وفقًا لأبحاثه ، فإن الانخفاض في الأسهم حتى الآن سيكون شاذًا للغاية إذا لم يكن مصحوبًا بالركود.

لقد كان الاقتصاديون رفع الاحتمال أن الاقتصاد الأمريكي على وشك الدخول في حالة ركود ، وأن الاقتصاد المنكمش يتماشى بشكل أكبر مع حجم تراجع السوق الذي يتوقعه السيد ريد. وهو يعتقد أنه من “المعقول” أن تنخفض سوق الأسهم بنسبة 35 إلى 40 في المائة من ذروتها في يناير ، مما يعني أن التراجع الحالي انتهى في منتصف الطريق فقط.