تعتبر حديقة الدولة أحدث العقارات العملاقة في الصين لتواجه مشكلة

تذكر China Evergrande ، تلك الشركة العقارية الصينية العملاقة التي تسبب جبل ديونها في صعود الأسواق العالمية في عام 2021؟ كان انهياره في وقت لاحق بمثابة بداية أزمة لسوق الإسكان في الصين ، حيث توقفت مبيعات الشقق ووجد المطورون الكبار والصغار أنفسهم غير قادرين على دفع فواتيرهم.

الآن ، تثير المشاكل المالية في Country Garden ، عملاق عقاري آخر ، مخاوف جديدة. إنها أيضًا علامة تحذير وامضة بشأن اقتصاد الصين.

تعرضت كونتري جاردن ، أكبر شركة تطوير عقاري في البلاد من حيث المبيعات ، لضربة قوية في الأسواق مرتين في الأسبوع الماضي. يشعر المستثمرون بالذعر بسبب حدثين: في الأول من أغسطس ، كانت الشركة ألغت خطة لضخ النقود في العمل ، وهو شيء تحتاجه. ثم ، في هذا الأسبوع ، فوتت دفعتين للفائدة على السندات. إن مدفوعات السندات ، المستحقة بالدولار الأمريكي ، صغيرة نسبيًا من حيث القيمة ، ولكن بفقدانها ، تعرض الشركة نفسها لخطر التخلف عن السداد.

انخفضت قيمة Country Garden في سوق الأسهم بأكثر من النصف منذ بداية العام. تم مقايضة بعض سنداتها من قبل المتداولين مقابل 10 سنتات على الدولار هذا الأسبوع ، في إشارة إلى الشك في أنهم يتوقعون أن يتم السداد بالكامل.

حقيقة أن هذا يحدث لكونتري جاردن يثير قلق المستثمرين. وقد استفادت إلى حد كبير من الإجراءات الرامية إلى تعزيز سوق العقارات العام الماضي والتي تضمنت المزيد من الدعم المالي. لبعض الوقت تم تصنيفها كمطور نموذج من قبل السلطات الصينية. هذا جعل إقراض الشركة أكثر قبولا ، عندما كان العديد من المطورين الصينيين في مأزق. لكن الأحداث الأخيرة قادت كانتري جاردن إلى نقطة محنة لم يكن من الممكن تصورها قبل عام ، عندما حدث ذلك كان يصنع ما يقرب من 50 مليار دولار في المبيعات. القلق الآن هو أنه حتى مع تعهد بكين بمزيد من الدعم لسوق العقارات ، فقد لا تكون الإجراءات كافية.

نتج الكثير من الضغط على المركز المالي لكونتري جاردن من انخفاض مبيعات وحداتها السكنية. عدد أقل وأقل من الناس في الصين مهتمون بشراء العقارات في الوقت الحالي. أصدرت الشركة تحذير الربح في تموز (يوليو) ، قائلة إنها ستخسر المال في النصف الأول من هذا العام جزئيًا بسبب “الاتجاه التنازلي لمبيعات العقارات”.

تواجه حديقة كونتري جاردن ضغوطًا نقديًا في الوقت الذي يكون فيه قطاع العقارات بأكمله في مكبات ، ويحاول قادة الصين تسريعها. كان هناك بعض التفاؤل في يوليو عندما تعهد كبار صانعي القرار في الحكومة بسياسات للمساعدة. يقع جزء كبير من المبادرة في أكبر مدن البلاد ، مثل شنتشن وشنغهاي ، ومن غير المرجح أن تفيد الإجراءات في كونتري جاردن ، التي تعمل بشكل أكبر في المدن الصغيرة.

دفعتا السندات اللتان فاتتهما كانتري جاردن هذا الأسبوع لا تصل إلى الكثير من المال للشركة ، التي لديها أيضًا فترة سماح مدتها 30 يومًا. ولكن إذا لم تسدد “كونتري جاردن” المدفوعات ، فسيؤدي ذلك إلى تخلف عن السداد ، مما يخيف أولئك الذين أقرضوها المال في الماضي. ولم ترد الشركة على طلب للتعليق.

وكما قالت ساندرا تشاو ، الرئيسة المشاركة لأبحاث آسيا والمحيط الهادئ في CreditSights: “إن كفاح المطور لمعالجة حتى دفعة بسيطة من القسائم يؤكد مدى أزمة السيولة التي يواجهها”.

على نطاق أوسع ، يعد التخلف عن السداد المحتمل لشركة Country Garden علامة أخرى تنذر بالسوء على التوقعات الاقتصادية للصين حيث يتطلع قادتها إلى إعادة تشغيل الاقتصاد بعد ثلاث سنوات من إجراءات الوقاية الصارمة من Covid التي قمعت النشاط الاقتصادي. انخفضت مبيعات المنازل في النصف الأول من العام ، وهو انخفاض تسارعت الشهر الماضي. واحد من كل خمسة شبان صينيين عاطل عن العمل. الناس لا ينفقون الأموال ، مما يدفع الشركات إلى خفض الأسعار. في المدن الأصغر ، حيث تواصل “كونتري جاردن” بناء مجمعاتها السكنية المترامية الأطراف ، تواجه السلطات فائضًا في المعروض من المساكن وتراجعًا مستمرًا في عدد السكان.

سيجعل المستثمرون المتوترون الضغوط المالية لكونتري جاردن أكثر وضوحًا. كان أداء الشركة أسوأ من السوق الأوسع والمطورين الذين يتركزون في المدن الكبرى ، حيث لم يكن التباطؤ العقاري حادًا. تراجعت مبيعات Country Garden بموجب العقد بنحو الثلث خلال الأشهر الستة الأولى من العام.

حتى لو تمكنت Country Garden من سداد مدفوعات الفائدة على هذه السندات في الأسابيع المقبلة ، فإن المطور لم يخرج بعد من المأزق. لديها مدفوعات سندات مستحقة كل شهر لبقية العام ، وفقًا لموديز ، وحوالي 2.4 مليار دولار من السندات المستحقة لمستثمرين في الصين و 2 مليار دولار من السندات المستحقة لمستثمرين أجانب بحلول نهاية عام 2024.

التكهن ليس رائعًا. يخشى المستثمرون العدوى من مشاكل كونتري جاردن المتفاقمة. قد يفكر الدائنون المصابون بالصدمة الذين استمروا في إقراض مطوري القطاع الخاص مرتين قبل منحهم المزيد من الأموال. قد يبتعد مشترو المنازل عن شركة على حافة الانهيار. لقد شاهدوا هذا الفيلم من قبل.