يحدد الاكتتاب العام لشركة Arm السعر عند 51 دولارًا، وهو أعلى النطاق المتوقع

اشترت مجموعة SoftBank شركة Arm مقابل 36 مليار دولار في عام 2016؛ انهارت صفقة بيع الشركة إلى Nvidia (NVDA) مقابل 40 مليار دولار نقدًا وأسهمًا في عام 2022 بعد معارضة تنظيمية شديدة. وستمتلك SoftBank حوالي 90% من الأسهم بعد إتمام الصفقة. سيتم تداول السهم تحت الرمز ARM.

حققت شركة Arm إيرادات للسنة المالية في مارس 2023 بقيمة 2.679 مليار دولار، بانخفاض طفيف عن 2.703 مليار دولار، وسط سوق ضعيف للهواتف الذكية، والتي تمثل الجزء الأكبر من إيرادات حقوق الملكية للشركة. بلغ صافي الدخل لهذا العام 524 مليون دولار أمريكي، بانخفاض عن 549 مليون دولار أمريكي في السنة المالية 2022.

إذا صمد السعر عند بدء التداول يوم الخميس، فستكون الصفقة بمثابة فوز كبير لمجموعة SoftBank، التي عانت في الأرباع الأخيرة من خسائر في محفظة رأس المال الاستثماري Vision Fund. لم تعلق SoftBank على الكيفية التي تخطط بها لإنفاق عائدات الاكتتاب العام، لكن المؤسس والرئيس التنفيذي Masayoshi Son قال مؤخرًا إن الشركة تعتزم أن تصبح أكثر جرأة في الاستثمارات في الاستثمارات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.

يمكن أن يصبح مركز SoftBank الكبير في السهم عبئًا على سعر سهم Arm إذا بدأ السوق في القلق بشأن تصفية الشركة لحصتها في Arm؛ ولم تقل الشركة أي شيء عن المدة التي ستحتفظ فيها بالمنصب، أو ما إذا كانت ستخفض مركزها في النهاية. تتمتع SoftBank بتاريخ طويل من البيع التدريجي لشرائح من استثماراتها الكبيرة، كما فعلت مع مركزها الضخم في Alibaba (BABA).

قبل الاكتتاب العام، اشترت SoftBank حصة 25٪ في Arm التي يملكها صندوق Vision مقابل 16 مليار دولار، مما أدى إلى تقييم الشركة بمبلغ 64 مليار دولار، أو ضعف ما دفعته SoftBank في الأصل مقابل Arm. وبموجب الاتفاقية المبرمة بين الشركة وصندوق الرؤية، سيتم سداد مبلغ الـ 16 مليار دولار على أقساط على مدار عامين. إذا تعثر السهم، يمكن أن يُنظر إلى SoftBank على أنها تدفع مبالغ زائدة لمستثمري صناديق الاستثمار الخاصة بها مقابل الحصة الأكبر، ولكن إذا ارتفع سعر Arm على مدار العامين المقبلين، فقد تبدو الصفقة وكأنها خطوة ذكية لمستثمري SoftBank Group.

وبحسب نشرة الاكتتاب العام للشركة، فإن مجموعة من شركات التكنولوجيا البارزة التي تضم شركة Advanced Micro Devices (AMD)، وApple (AAPL)، وGoogle، وIntel (INTC)، وNvidia (NVDA)، وSamsung
,

وأعربت شركة تايوان لأشباه الموصلات (TSM) معًا عن اهتمامها بشراء ما يصل إلى 735 مليون دولار من العرض بسعر الاكتتاب العام.

التقط بيير فيراجو، محلل New Street Research، تغطية لـ Arm يوم الأربعاء بتصنيف شراء وسعر مستهدف قدره 59 دولارًا. ويقدر أن قيمة شركة آرم ستبلغ 82 مليار دولار في عام 2026، بناءً على مضاعفة إيرادات حقوق الملكية 27 مرة وأرباح ما قبل الضريبة 40 مرة، مع نمو إيرادات حقوق الملكية في منتصف العمر سنويًا خلال تلك الفترة.

في حين أن إيرادات Arm لعام 2022 كانت ثابتة مقارنة بعام 2021 وسط تراجع في سوق الهواتف المحمولة، يعتقد Ferragu أن الشركة يمكن أن تنمو على الأقل بأرقام مضاعفة منخفضة في المتوسط ​​على مدى السنوات الخمس المقبلة. ويعتقد أن الأرباح قبل خصم الضرائب يمكن أن تتضاعف ثلاث مرات خلال نفس الفترة نظرا لتكاليف الإيرادات الإضافية.

من ناحية أخرى، قال بول ميكس، مدير صندوق التكنولوجيا في شركة Independent Solutions Wealth Management بارون أنه يعتقد أن التقييم المقترح لأسهم شركة “آرم” يبدو “ممتدًا بشكل سيئ”، حيث يصل إلى نحو 20 ضعفًا من المبيعات السنوية، وما يقرب من 100 ضعف من الأرباح المتأخرة. ويقول إن التقييم عدواني بشكل غير عادي بالنسبة لشركة لم تظهر أي نمو في عامها المالي الأخير.

ويرى ميكس أيضًا مخاطرة في تعرض الشركة للصين، والتي تمثل حوالي ربع إيرادات الشركة.

اكتب إلى إريك جيه سافيتز على [email protected]