بيركشاير تتخلص من الأسهم الأمريكية بقيمة مليارات المليارات وتشتري سندات الخزانة بدلاً من ذلك (BRK.A) (BRK.B)

حسب آخر شركة الايداع، بيركشاير هاثاواي لوارن بافيت (بورصة نيويورك: BRK.A) (بورصة نيويورك: BRK.B) ، هو بيع التعرض للأسهم العامة المدرجة. خلال الفترة من يناير إلى نهاية مارس ، باعت الشركة الأمريكية العملاقة ما قيمته 13.3 مليار دولار من الأسهم ، مع إضافة 2.9 مليار دولار فقط إلى التعرض الحالي ، محققة أكثر من 10 مليارات دولار من المبيعات. خصص بافيت ما يقرب من 4.4 مليار دولار للمشاركة في عمليات إعادة الشراء ، في حين قفزت حيازة الشركة النقدية إلى 130.6 مليار دولار ، وهو أعلى مستوى منذ أواخر عام 2021 ، عندما بدأ سوق الأسهم في الانخفاض بقوة.

خلال حفل بيركشاير السنوي اجتماع المساهمين في عام 2023أوضح بافيت أنه يتوقع “أن تسجل غالبية الحيازات على الأرجح أرباحًا أقل هذا العام مقارنة بالعام الماضي” ، بحجة أن الخلفية الاقتصادية تتعرض لضغوط بسبب “مناخ مختلف تمامًا عما كان عليه قبل 6 أشهر”. وكمثال على سبب كون تقييمه سلبيًا ، شارك في الملاحظة التي تقول “نحن بدأنا في تحقيق مبيعات حيث لم نكن بحاجة إلى مبيعات من قبل ‘.

بيركشاير تعلن عن نتائج قوية في الربع الأول من عام 2023

ومن المثير للاهتمام أن تعليق بافيت حول الاقتصاد يتعارض إلى حد ما مع نتائج أرباح تكتل بيركشاير ، حيث زادت الأرباح التشغيلية للربع الأول من عام 2023 بنسبة 13٪ على أساس سنوي مقابل الفترة المعنية في عام 2022 ، على الرغم من الخلفية الاقتصادية غير المواتية. خلال الفترة من يناير إلى نهاية مارس ، جمعت شركة بيركشاير العملاقة 8.07 مليار دولار من الأرباح التشغيلية ، بمساعدة أعمال التأمين المستعادة.

حققت شركة Geico ، بعد أن تكبدت خسائر فصلية ستة فصول متتالية ، تحولًا ملحوظًا من خلال تحقيق أرباح قدرها 703 ملايين دولار. تُعزى هذه النتيجة الإيجابية إلى ارتفاع متوسط ​​الأقساط المكتسبة ، مقترنة بانخفاض نفقات الإعلان وتكرار المطالبات. مع هذا الإطار المرجعي ، علق بافيت بأنه يتوقع أن يؤدي قطاع التأمين أداءً قويًا ، بسبب الارتباط المنخفض نسبيًا بالنشاط التجاري الاقتصادي.

ومع ذلك ، فقد أبلغت شركة BNSF للسكك الحديدية والمرافق التابعة لشركة Berkshire Hathaway عن انخفاض في الأرباح مقارنة بالربع الأول من عام 2022. وانخفض الدخل التشغيلي لـ BNSF إلى 1.25 مليار دولار ، من 1.37 مليار دولار سابقًا ، ويُعزى ذلك جزئيًا إلى التباطؤ في الواردات في موانئ الساحل الغربي. بينما انخفضت أرباح قسم المرافق من 775 مليون دولار إلى 416 مليون دولار.

أود أيضًا أن أشير إلى مكاسب الاستثمار الهائلة لشركة Berkshire في الربع الأول من عام 2023 ، والتي بلغت 27.4 مليار دولار ، مقابل خسارة بنحو 1.6 مليار دولار لنفس الفترة قبل عام واحد. ومع ذلك ، فإن هذه المكاسب ليست سوى “مكاسب ورقية” وقد تتقلب بشدة بمرور الوقت. وفقًا لذلك ، نصح بافيت بإعطاء هذه الأرقام أي معنى:

عادة ما يكون مقدار مكاسب (خسائر) الاستثمار في أي ربع سنة غير ذي معنى ويقدم أرقامًا عن صافي ربحية السهم التي يمكن أن تكون مضللة للغاية للمستثمرين الذين لديهم معرفة قليلة أو معدومة بقواعد المحاسبة.

العائد العصير في سندات الخزانة

أحد الأسباب الرئيسية وراء تحول بافيت إلى حد ما بعيدًا عن الأسهم هو العائد الغني الذي تقدمه سندات الخزانة. لا سيما في بيئة كلية متوترة ، قد لا يكون من الحكمة بالضرورة المخاطرة برأس المال مقابل عائد حقوق ملكية بنسبة 10٪ ، عندما يكون عائد سندات الخزانة منخفضة المخاطر قريبًا من 5٪.

في هذا السياق ، علق بافيت على أن الكومة النقدية لبيركشاير التي تبلغ قيمتها 125 مليار دولار والتي استثمرت في الأوراق المالية قصيرة الأجل ذات الدخل الثابت تحقق عوائد جذابة مقارنة بما كانت عليه قبل عام أو عامين. في الواقع ، قدر بافيت أن الدخل الاستثماري لبيركشاير من “النقد والنقد المعادل ، بما في ذلك الأوراق المالية القابلة للتداول” من المتوقع أن يصل إلى أعلى 5 مليارات دولار هذا العام.

الوجبات الجاهزة الأخرى من اجتماع المساهمين

تفاحة

يستمر بافيت في الإعجاب بشركة Apple (AAPL) ، حتى عند 30 P / E. صرحت شركة Oracle of Omaha أن شركة Apple تختلف عن أي شركة تمتلكها Berkshire ، مضيفة أن Apple هي أيضًا شركة “الأفضل”. في هذا السياق ، جادل بافيت أنه إذا تم الاختيار ، فسوف يتخلى المستهلكون عن سيارتهم الثانية قبل iPhone ، والتي تكلف أقل من عُشر السيارة.

Apple في وضع مع المستهلكين ، حيث يدفعون ربما 1500 دولار ، أو أيًا كان ما قد يكون ، مقابل هاتف … ونفس الأشخاص يدفعون 35000 دولار لامتلاكهم سيارة ثانية ، وعندما يضطرون للتخلي عن ثانية سيارتهم أو يتخلون عن جهاز iPhone الخاص بهم ، سيتخلون عن سيارتهم الثانية …

… أعني ، إنه منتج غير عادي. ليس لدينا أي شيء من هذا القبيل نمتلكه بنسبة 100٪ ، لكننا سعداء جدًا جدًا لأن يكون لدينا 5.6٪ ، أو أيًا كان ما قد يكون ، ويسعدنا كل عشر بالمائة تزداد.

تايوان أشباه الموصلات

فاجأ بافيت الأسواق عندما اشترى مركزًا كبيرًا في TSMC (TSM) في أواخر عام 2022 ، فقط لبيع 86 ٪ من الأسهم بعد بضعة أشهر. الآن ، بينما يستمر بافيت في الإعجاب بعرض القيمة المقدم من TSMC ، فإن الوجود الجغرافي للشركة ببساطة لا يتناسب مع محفظته الاستثمارية / دائرة الراحة الخاصة به.

شركة Taiwan Semiconductor هي واحدة من أفضل الشركات المدارة والشركات المهمة في العالم … [just]لا أحب موقعه وإعادة تقييم ذلك ، … [but] لا يوجد أحد في صناعة الرقائق في دوريهم ، على الأقل من وجهة نظري …

… أناس رائعون وموقع تنافسي رائع ، لكني أفضل أن أجده في الولايات المتحدة

أزمة مصرفية

بالطبع ، تلقى بافيت أيضًا أسئلة بخصوص الإجهاد المصرفي الأخير: انتقد مونجر وبوفيت المديرين التنفيذيين المسؤولين عن البنوك المنهارة ، مؤكدين على أهمية تحميلهم المسؤولية عن الأخطاء التي كانت واضحة للعيان. كما سلط الثنائي الضوء على الحوافز المعيبة في اللوائح المصرفية وأعرب عن عدم رضاه عن التواصل غير الفعال بين المنظمين والسياسيين والصحافة.

كانت تفعل ذلك على مرأى من الجميع وتجاهلها العالم حتى انفجرت

شدد بافيت على أهمية قرار الحكومة بحماية جميع ودائع SVB ، وعلق على أن العواقب كانت ستكون كارثية بالنسبة للولايات المتحدة إذا لم يتم تقديم مثل هذا الضمان.

أوكسيدنتال بتروليوم

قال بافيت إنه / بيركشاير ليس لديه خطط لتقديم عرض للسيطرة الكاملة على شركة أوكسيدنتال بتروليوم (OXY) ، مما يخفف من التكهنات بأن بيركشاير كانت تهدف إلى الاستحواذ. ومع ذلك ، لم يستبعد بيركشاير إمكانية شراء أسهم OXY إضافية ، مشيدًا بالرئيس التنفيذي فيكي هولوب.

هناك تكهنات بشأن شراءنا للسيطرة ، ولن نشتري السيطرة … لن نعرف ماذا نفعل بها.

… لكننا نحب الأسهم التي لدينا … [and] قد نمتلك أو لا نمتلك المزيد في المستقبل ، لكن لدينا بالتأكيد ضمانات بشأن ما حصلنا عليه في الصفقة الأصلية على كمية كبيرة جدًا من الأسهم تبلغ حوالي 59 دولارًا للسهم ، وتستمر الضمانات لفترة طويلة ، ويسعدني أننا نمتلكها .

الكلمات الأخيرة

يرى بافيت أن “فترة لا تصدق” للاقتصاد الأمريكي تقترب من نهايتها ، وبناءً عليه ، فإنه يقلل من الناحية التكتيكية بعض التعرض للأسهم. ومع ذلك ، جادل بافيت أيضًا بأنه “لا يوجد شيء مؤكد على الإطلاق” ، ونصح بعدم الاهتمام بالتنبؤات حول كيفية تطور الخلفية الكلية أو تحرك الأسواق ، بما في ذلك أوراكل أوماها.

للإشارة ، كان أداء أسهم Berkshire Hathaway أقل قليلاً من الأداء منذ بداية العام ، حيث ارتفعت الأسهم بنسبة 4.51٪ فقط ، مقارنةً بمكاسب تبلغ حوالي 8٪ لمؤشر S&P 500 (SP500).