شركة ساوث ويست للطيران تعتمد خطة “حبة السم” بعد ضغوط من المستثمر إليوت

اعتمدت شركة ساوث ويست إيرلاينز، ومقرها دالاس، بند “حبة السم” الذي يمنع المساهمين من منع المستثمر الناشط إليوت إنفستمنت مانجمنت من انتزاع المزيد من النفوذ على الشركة وتقويض خطط الإدارة لتوجيه الشركة عبر الاضطرابات الأخيرة.

أقر مجلس إدارة شركة ساوث ويست “خطة المساهمين المحدودة المدة” صباح الأربعاء مع تزايد الضغوط من جانب إليوت بعد جمع حصة تبلغ قيمتها نحو 2 مليار دولار. إن خطة المساهمين، وهي شكل من أشكال “حبة السم” المستخدمة عندما تتعرض الشركات المدرجة للنقد من جانب المستثمرين الساخطين، من شأنها أن تجعل من الصعب على إليوت زيادة حصتها التي تبلغ حاليًا حوالي 11% من أسهم ساوث ويست.

إن “حبة السم” هي خطوة جريئة تستخدم في كثير من الأحيان لإحباط المستثمرين الناشطين الذين استهدفوا الشركات التي يرون أنها تعمل بشكل ضعيف وتتمتع بإمكانات مالية إيجابية.

قال كيث جوتفريد، مستشار الدفاع عن نشاط المساهمين في ماريلاند: “إذا لم يتم إبطاله لسبب ما، فلا يوجد حقًا أي وسيلة لتجنب حبة السم”. “إن التأثير العقابي لتجاوز الحد المحفز قد يتسبب في تخفيف حصة الناشط بمقدار كبير جدًا”.

ورغم أن إليوت لا تملك ما يكفي من الأسهم التصويتية لاستبدال أعضاء مجلس الإدارة أو إزاحة القيادات، فإن المستثمرين النشطين يمارسون عادة الضغوط على المساهمين المؤسسيين الكبار الآخرين لدعم خطتهم. وإذا تمكنوا من حشد الدعم من المستثمرين الذين يمتلكون أغلبية الأسهم، فإن شركة نشطة مثل إليوت قد تضع مرشحيها في مجلس إدارة ساوث ويست.

لكن في بعض الأحيان لا يكون التأثير على مجلس الإدارة أو الاستيلاء الكامل هو الهدف الوحيد.

وتقول إليوت إن خطتها قد ترفع أسهم ساوث ويست بمقدار 49 دولارًا للسهم خلال 12 شهرًا، وهو ما يمثل عائدًا بنسبة 77% خلال الفترة، وهو ما من شأنه أن يدر على المستثمرين مئات الملايين من الدولارات من الأرباح. وقد انخفضت أسعار أسهم ساوث ويست بنحو 50% في السنوات الثلاث الماضية، على غرار أسعار منافستها عبر المدينة شركة أمريكان إيرلاينز. وقفز سعر سهم ساوث ويست بنسبة 7% في اليوم الذي أعلنت فيه إليوت عن حصتها وما زال مرتفعًا بنسبة 3.5% مقارنة بما كان عليه قبل مشاركة إليوت.

تدخل خطة حقوق المساهمين ذات المدة المحدودة حيز التنفيذ فورًا وتنطبق بالتساوي على جميع المساهمين الحاليين والمستقبليين في ساوث ويست. يتم تفعيل هذه الخطة على وجه الخصوص عندما يستحوذ أحد المساهمين على كمية معينة من أسهمه العادية، مما يسمح لجميع المساهمين الآخرين بشراء الأسهم بخصم. تنتهي هذه الخطة في غضون عام.

وقال أرييل هيرنانديز، المحامي المتخصص في الشركات لدى شركة إن تي تي داتا، إن هذه الآلية تجعل عملية الاستحواذ أكثر صعوبة وتكلفة بالنسبة للجهة المشترية، مثل إليوت.

وأوضح أنه “إذا اشترت إليوت 12.5% ​​أو أكثر من أسهم شركة ساوث ويست إيرلاينز، فإن المساهمين الحاليين يحصلون على خيار شراء أسهم إضافية بسعر أقل. وهذا الإجراء يخفف من قيمة حيازات إليوت، ويقلل من قيمتها ويجعل من الصعب عليها السيطرة على الشركة”.

وقال هيرنانديز إن شراء المساهمين لأسهم إضافية بأسعار مخفضة يزيد من إجمالي عدد الأسهم القائمة. ونتيجة لهذا، تمثل أسهم إليوت حصة أصغر من الشركة، مما يقلل من قيمتها. وسيتعين على إليوت شراء أسهم إضافية بتكلفة أعلى من أجل استعادة نفس مستوى السيطرة في الشركة.

وقال جاري كيلي، الرئيس التنفيذي لمجلس الإدارة: “في ضوء الإمكانات التي تتمتع بها إليوت لزيادة حصتها بشكل كبير في ساوث ويست إيرلاينز، قرر المجلس أن تبني خطة الحقوق يعد أمرًا حكيمًا للوفاء بواجباتها الائتمانية تجاه جميع المساهمين”. “لقد بذلت ساوث ويست إيرلاينز جهودًا صادقة للتعامل بشكل بناء مع إليوت لإدارة الاستثمارات منذ استثمارها الأولي وتظل منفتحة على أي أفكار لخلق قيمة دائمة”.

ورفض إليوت التعليق أكثر على المسألة.

لطالما كانت شركة ساوث ويست شركة رائدة في صناعة حيث تميل الشركات المنافسة إلى محاكاة بعضها البعض. لا تفرض شركة الطيران رسومًا على أول حقيبتين للركاب ولا تحدد المقاعد، وهما مصدران مربحان للإيرادات لشركات الطيران الأمريكية.

وقال الرئيس التنفيذي لشركة ساوث ويست للطيران بوب جوردان للصحفيين الشهر الماضي: “يتعين عليك أن تكون مطلعًا تمامًا قبل أن تبدأ في اقتراح تغييرات من شأنها أن تؤثر على نموذج أعمال شركة ساوث ويست للطيران”.

وقد دعت الرسالة الموجهة إلى مجلس إدارة شركة ساوث ويست على وجه التحديد إلى إقالة كيلي وجوردان. وقد صرح جوردان علنًا للصحفيين بأنه لا يخطط للمغادرة.

وطلبت رسالة إليوت، التي أُرسلت في الأصل إلى مجلس إدارة ساوث ويست في يونيو/حزيران، من الشركة أن تأخذ في الاعتبار ثلاث توصيات: تعزيز مجلس الإدارة، وترقية القيادة، وإجراء مراجعة للأعمال.

وبحسب بيان صدر يوم الأربعاء، فقد نظر مجلس إدارة شركة ساوث ويست ومستشاروها في حصة إليوت، وحقيقة أنها لم تبلغ عن موقفها الكامل المزعوم في ساوث ويست في أي ملف لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وأن إليوت قدمت ملفات تنظيمية إلى سلطات مكافحة الاحتكار الأمريكية من شأنها أن توفر لها المرونة اللازمة للحصول على نسبة أكبر بكثير من القوة التصويتية لشركة ساوث ويست إيرلاينز عبر اثنين من صناديقها بدءًا من 11 يوليو.

كما اعتمدت شركات أخرى مدرجة في البورصة خطط حقوق، مصممة لجعل من الصعب على مجموعات الاستثمار الخارجية اكتساب سيطرة كافية على أسهم الشركة لمنع استحواذ مجلس الإدارة أو التحركات الأخرى للسيطرة على الشركة.

في عام 2022، اعتمدت شركة Twitter Inc.، المعروفة الآن باسم X، خطة مماثلة لحقوق المساهمين والتي أصبحت قابلة للتنفيذ إذا استحوذ أحد الأطراف على 15٪ من الأسهم دون موافقة مسبقة، وفقا لبلومبرج. في ذلك الوقت، كان الرئيس التنفيذي لشركة تيسلا إيلون ماسك يقدم عروضًا نقدية كبيرة للشركة، إلى جانب أطراف أخرى مهتمة بشراء تويتر. وفي وقت لاحق من ذلك العام، اشترى ماسك منصة التواصل الاجتماعي مقابل 44 مليار دولار.

لمزيد من التفصيل، ستصدر شركة ساوث ويست حقًا واحدًا لكل سهم من الأسهم العادية، والذي سيتم تداوله في البداية مع الأسهم العادية لشركة ساوث ويست وسيصبح قابلاً للتنفيذ فقط إذا قام أي شخص أو مجموعة بشراء 12.5% ​​أو أكثر من الأسهم العادية المصدرة للشركة.

إذا أصبحت الحقوق قابلة للتنفيذ، فسيكون جميع حاملي الحقوق مؤهلين للحصول على أسهم من الأسهم العادية بخصم 50% عن سعر السوق الحالي آنذاك أو قد تقوم الشركة بتبادل كل حق يمتلكه هؤلاء الحاملون مقابل سهم واحد من الأسهم العادية، وفقًا لساوث ويست. يمكن لأي مساهم يمتلك حاليًا أكثر من النسبة المحفزة الاستمرار في امتلاك أسهمه من الأسهم العادية، ولكن ستصبح الحقوق قابلة للتنفيذ إذا زاد المساهم لاحقًا ملكيته بسهم واحد أو أكثر.

ومن وجهة نظر المراسلة، قال جوتفريد إن هذا الإعلان يمنح إليوت “دليلاً واضحاً” على أن الشركة تتخذ خطوات لتعزيز هجماتها.

وقد يؤدي ذلك إلى تصعيد التوترات بين المساهمين في ظل عدم تحقيق شركة ساوث ويست أداءً مالياً جيداً. أعلنت شركة Southwest عن نتائج الربع الثاني في 25 يوليوفي الأسبوع الماضي، خفضت شركة ساوث ويست توقعاتها المالية للربع، “مدفوعة في المقام الأول بالتعقيدات في تكييف إدارة إيراداتها مع أنماط الحجز الحالية في هذه البيئة الديناميكية”.